证券时报记者安仲文

公募产物的功绩分化，和基金协议的新老差异也有一定干系。

近期，陪同港股对基金功绩孝顺度的培育，在基金协议中增设了港股投资的不少A股基金显赫受益，功绩名次也“霸屏”了全阛阓20强。而未修改基金协议的一些老基金，年内收益大多施展平凡甚而跑输大盘指数。许多在港股投资中施展优秀的基金司理，本体上对老基金协议中的限制性条件亦然“徒呼怎么”。

咫尺，已有一些老基金召开了捏有东谈主大会，拟变更基金协议设定的投资范围。不外，扩大投资范围的计策是否相宜每一位基金司理，仍需通过阛阓检修。

投资范围不同行绩施展互异

Wind数据披露，遣散2025年8月10日，全阛阓前20强A股基金产物（主动权利）的年内收益率均进步70%。值得一提的是，这些功绩施展优异的基金，超九成是在2018年后拓荒。从基金协议的层面来看，其共同点是在投资范围中多数对港股投资设立了赫然执法——允许基金司理将不进步50%的股票仓位设置港股。

聚集本体来看，在基金协议中对港股仓位进行预留的设立，也成为了此类基金显赫跑赢阛阓的短处要素。面前，年内功绩排名前四的长城医药产业精选、永赢医药编削基金、华安医药生物、诺安精选价值，鉴别拓荒于2024年、2022年、2024年、2019年。遣散2025年6月末，这4只基金干与的港股仓位鉴别为42.9%、42.5%、46.8%、43.5%。

相较而言，在协议层面未允许设置港股的基金，功绩排名则大相径庭。Wind数据披露，遣散8月10日，全阛阓年内功绩倒数的前10只A股基金（主动权利）中，超九成基金在协议中不允许进行港股投资。排名全阛阓倒数第一的主动权利产物，虽是一只科技主题基金，但在2016年拓荒的协议中，商定的投资范围也未包括港股。

本年，港股对基金功绩的孝顺还体咫尺QDII基金范围。遣散8月10日，主动权利QDII基金的年内功绩沿途翻红，同时A股基金则呈现赫然的南北极分化。可见，新老基金在协议中针对投资范围的不同商定，在一定经由上也导致了公募基金在功绩施展上的差异。

基金协议“限制”产物功绩？

由于基金协议在投资范围中针对港股投资设定了限制，因此在港股阛阓有着较高选股水平的基金司理不免出现“指雁为羹”的情况。

本年以来，“一拖多”的明星基金司理在产物收益上有着较为赫然的分化，呈现新、老基金因协议迥异而功绩断档的特色。在消释基金司理所管的产物中，新基金功绩跑得快，老基金功绩则跑得慢，尤其是所管的一些基金公司代表作，反而成为了“一拖多”的拖油瓶。

贵寓披露，上述所谓的一些基金公司代表作，虽具有较高的阛阓着名度，但大多是行业早期刊行的产物，基金协议拓荒的时分多在2004~2014年间。在这些基金的协议设定中，投资范围并不涵盖港股阛阓，因此在重仓股计策上也难与新基金捏有的投资理念保捏同向。

证券时报记者防御到，中原基金屠环宇、南边基金史博、广发基金吴远怡在进行“一拖多”不时时，功绩施展最好的所管产物均为协议拓荒较新的产物，拓荒时分在2020年后。这些产物将港股纳入了投资范围，吴远怡也凭借着对港股价值的挖掘，将所管产物带入了主动权利基金年内功绩排名前10。

对比之下，因老基金在协议上限制了对港股的投资，上述几位基金司理在选股上靠近的制肘也体现得大书特书。同时，上述3位明星基金司理鉴别不时的中原大盘精选（2004年拓荒）、南边绩优成长（2006年拓荒）、广发小盘成长（2005年拓荒），功绩施展均在其旗下产物中排名垫底。在协议上，这3只老牌产物的投资范围均未涵盖港股，由此带来的功绩施展也颇为悬殊。比如，史博所管的4只产物中，有3只协议拓荒时分较新的基金，年内收益均在20%~40%，而协议拓荒于2006年的南边绩优成长，同时收益不及4%。

修改协议能否提振功绩施展？

由此看来，搞定新老基金功绩悬殊的问题，修改基金协议或不失为一计善策，但此种作念法也存在着争议。

笔据公募行业干系执法，基金协议莫得明确商定可投资香港股票的，若参与港股通，大约拟投资的香港股票范围与协议商定不一致，基金不时东谈主需召开份额捏有东谈主大会，决定投资港股的范围、种类、比例及计策，照章执行修改基金协议要道后方可参与。

考虑到港股阛阓对基金产物取得功绩弹性的蛊卦力，不少老基金此前已通过召开捏有东谈主大会，变更基金产物协议而扩大投资范围。2011年拓荒的交银先进制造、2016年拓荒的中原智胜成长等部分老产物，已通过修改基金协议的步地增设港股投资。

干系词，公募行业老产物数目不小，投资偏好、计策与作风也较为多元，许多基金司理更擅长A股投资，扩大投资范围真实成心于每一位基金司理吗？业界对此存疑。基于此，当投资者需要针对港股投资的产物时，不少公募基金公司更倾向于推出港股主题基金，而非在老基金的协议中增设港股投资。

“我但愿在投资股票上作念减法，因为我对港股并不慎重，是以我的产物莫得必要去修改协议来增设港股投资。”深圳一位基金司理合计，修改协议来增设港股投资是为了找到更好的股票契机，但若基金司理合计扩大投资范围是潜在风险，修改协议偶然能培育基金产物的蛊卦力。

南边基金一位基金司理也默示，港股行情每年的画风王人不同足球投注app，固然许多A股基金借助协议中粉饰港股投资的上风，在本年的港股强势中取得了高收益，但港股并不会每年王人展现“容易的投资契机”，若将A股的投资念念维带入港股投资，风险之大可能远超设想。