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【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/钱尧天/黄瑞/说念沂鑫

投资评级：买入（看护）

1 事件

Meta 首款带败露屏的AR眼镜Hypernova将于 9 月上市，售价为800好意思元，分量仅为70g。

2 AR眼镜是AI专揽的完好意思载体，不错磋商编造和实践

AR眼镜（增强实践眼镜）是一种将编造信息访佛到实践寰球中的智能穿着确立，中枢在于编造信息与实践寰球的完好意思交融。2024年各人AR眼镜出货量达到55.3万副，同比+7.8%，其中中国2024年出货28.6万副。光学败露系统为AR眼镜的中枢。光学败露系统由光学组合器和微败露屏构成。光学败露系统是整个这个词AR眼镜的中枢部件，亦然价值量最大的部件，约占整个这个词AR眼镜老本的40%+。

3 碳化硅材料具备高折射率、高热导性，成为AR眼镜镜片的理思基底材料

基底材料的折射率越高，AR镜片的FOV就更大，单层SiC镜片即可兑现80度以上FOV，不错提供更浮薄的尺寸和更大更明晰的视觉抑遏。高折射率相同不错有用科罚光波导结构中的彩虹纹和色散问题。高导热性则有用提高了AR眼镜的散热智力和性能进展。同期，SiC材料的高硬度和热安静性亦相沿刻蚀工艺的引入，有用提高产能和良率。

4 牵手龙头玩家布局AR眼镜衬底，自建产能规模效应&刚正确立加快SiC降本产业化

晶盛机电牵手浙大系AR眼镜企业龙旗、XREAL、鲲游光电，布局碳化硅AR眼镜衬底，其8寸衬底已兑现出货，12寸降本型完成研发坐褥。公司凭借深厚的时候底蕴和刚正确立上风，加快碳化硅降本产业化，有望充分受益于规模效应：①国内产能：公司现存拉晶产能30万片，2025新建60万片8寸产能落地后，公司缠绵产能将达90万片.②国外产能：近期子公司浙江晶瑞SuperSiC在马来西亚槟城州举办奠基典礼，一期面貌建成后，8英寸碳化硅衬底预测可兑现24万片/年的高效产能。

盈利预测与投资评级

咱们预测公司2025-2027年归母净利润为20/22/27亿元，对应股价PE为19/18/15倍，看护“买入”评级。

风险提醒

碳化硅浸透率不足预期，时候研发不足预期。

东吴机械团队

东吴机械扣问团队荣誉

2024年 新资产最好分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第别称

2023年 新资产最好分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第别称

2022年 新资产最好分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新资产最好分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第别称

2020年 新资产最好分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新资产最好分析师 机械行业 第三名

2017年 新资产最好分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最好分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度逾额收益率 第别称

2016年 新资产最好分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最好分析师 高端装备行业 第四名买球下单平台