销售限制同比下滑，同期买卖运营板块捏续发力，成为利润结构的症结维持。
◎ 作家 / 沈晓玲、冯添龙
核
心
不雅
点
【上半年销售限制下滑，区域功绩孝顺呈现结构性变化】2025年上半年新城控股结束销售金额103.3亿元，同比下跌56.14%；全口径销售额排名第43名，行业排名不绝下滑，较客岁年下面滑19个排行。结束回款金额118.84亿元，回款率达到115.05%。长三角销售孝顺度不绝下滑，下跌7个百分点至33%，但依然孝顺度最高的区域，环渤海功绩孝顺度增长5个百分点至27%。
【三四线城市土储占比超六成，地盘储备结构退换压力犹存】2025年上半年新城控股在公开市集未新增地盘储备。由于本期企业官微未走漏具体的土储限制情况，把柄2023度新城走漏的可售地盘储备与2024年以来销售及投资情况估算，2025年上半年末新城可售地盘储备约3210万平傍边。在从土储能级踱步情况来看，新城控股地盘储备汇聚在三四线城市约61%，一、二线城市地盘储备占比仅为39%，三四线土储中主要位于长三角区域和中西部区域。
【地产业务营收捏续下跌，合座利润率保捏相对清静】2025年上半年新城控股结束营业收入221亿元，比拟客岁同期减少34.8%，其中房地产业务收入151.7亿元，比拟客岁同期减少44.9%，结转放缓。结束毛利润59.34亿元，比拟客岁同期降幅19.0%，合座毛利率26.85%，比拟客岁同期增长5.25个百分点，其中地产确立毛利率7.96%，比上年减少2.97个百分点，盈利承压，净利润8.90亿元，比拟客岁同期减少34.6%，归母净利润8.95亿元，比拟客岁同期减少32.1%。
【融资端赢得冲突，短期流动性仍濒临压力】2025年6月12日，新城控股母公司新城发展得手刊行了期限为3年的3亿好意思元高档无典质债券，这亦然近3年来首笔民营地产境外债；紧接着在8月1日，新城控股又得手刊行10亿元中期单子，刊行利率2.68%，创历史新低，并将债权期限进一步拉长至5年。甘休论说期末，新城合座平均融资资本为5.55%，较2024年末下跌0.37个百分点，有息欠债限制522.76亿元，较岁首下跌2.6%，其中短债限制141.6亿元，较岁首高涨13.8%。捏有现款91.8亿元，较岁首下跌10.8%，现款短债比0.65，剔除受限制现款的现款短债比0.42，流动性承压。
【吾悦广场开业限制冲突 1600 万平淡米，成利润结构症结维持】甘休2025年上半年末，新城控股在寰宇141个城市布局205座吾悦广场，已开业及录用贬责在营数目达174座，开业面积达1,608.14万平淡米，吾悦广场捏续为新城控股构筑筹谋护城河。从筹谋性收入来看，2025年上半年新城控股买卖运营收入（含税房钱收入）69.44亿元，同比增长11.8%，物业出租及贬责业务的毛利孝顺占比从客岁同期的57.21%大幅提高至77.06%，毛利率高达71.2%，买卖板块已成为新城控股利润结构的“压舱石”。
01
销售
上半年销售限制下滑
区域功绩孝顺呈现结构性变化
2025年上半年新城控股结束销售金额103.3亿元，同比下跌56.14%，销售面积133.5万方，同比下跌59.07%，销售均价7738元/平淡米，同比下跌56.15%。全口径销售额排名第43名，行业排名不绝下滑，较客岁年下面滑19个排行；2025年上半年新城控股结束回款金额118.84亿元，回款率到115.05%。
从销售金额踱步情况来看，长三角销售孝顺度不绝下滑，但依然孝顺度最高的区域，环渤海功绩孝顺度增长赫然。2025年上半年新城控股签约销售金额长三角占比最高达到33%，占比同比下跌7个百分点。中西部和环渤海次之，销售金额孝顺占比均为27%，同比分手下跌2个百分点和高涨5个百分点。珠三角销售金额占比12%，同比上升2个百分点。
02
投资
三四线城市土储占比超六成
地盘储备结构退换压力犹存
2025年上半年新城控股在公开市集未新增地盘储备，袭取严慎策略。由于本期企业官微未走漏具体的土储限制情况，把柄2023度新城走漏的可售地盘储备与2024年以来销售及投资情况估算，2025年上半年末新城可售地盘储备约3210万平傍边。
在从土储能级踱步情况来看，新城控股一、二线城市地盘储备占比为39%，而三四线土储超六成。把柄企业走漏的“2025年上半年公司房地产神志表”来看，新城控股一二线城市土储占比仅为39%。超六成土储位于三四线，其中长三角、中西部、环渤海三大区域的三四线储备基本在20%傍边。现时，很多三四线城市的房地产市集呈现出需求疲软与供应过量的本性，在市集下行阶段更易泄漏其脆弱性和抗风险才能不及，新城控股仍然濒临库存结构退换的压力。
03
谋利
地产业务营收捏续下跌
合座利润率保捏相对清静
2025年上半年新城控股结束营业收入221亿元，比拟客岁同期减少34.8%，其中房地产业务收入151.7亿元，比拟客岁同期减少44.9%，结转放缓。甘休论说期末，新城控股已售未结转面积1,179.19万平淡米，比拟客岁同期减少38.5%。
从盈利才能来看，2025年上半年新城控股结束毛利润59.34亿元，比拟客岁同期降幅19.0%，合座毛利率26.85%，比拟客岁同期增长5.25个百分点，其中地产确立毛利率7.96%，比上年减少2.97个百分点。受期内钞票及信用减值亏损减少及投资物业公允价值升值的影响，年内新城控股净利润8.90亿元，比拟客岁同期减少34.6%，归母净利润8.95亿元，比拟客岁同期减少32.1%，扣除非频繁性损益后的归母净利9.47亿元，比拟客岁同期减少28.2%；其对应的净利率、归母净利率和扣非净利率分手4.0%、4.0%和4.3%，其中中枢归母净利率较客岁同期提高0.4个百分点。
04
偿债
融资端赢得冲突
短期流动性仍濒临压力
2025年6月12日，新城控股母公司新城发展得手刊行了期限为3年的3亿好意思元高档无典质债券，这亦然近3年来首笔民营地产境外债；紧接着在8月1日，新城控股又得手刊行10亿元中期单子，刊行利率2.68%，并将债权期限进一步拉长至5年。甘休论说期末，新城控股合座平均融资资本为5.55%，较2024年末下跌0.37个百分点。
甘休2025年上半年末新城控股有息欠债限制522.76亿元，较岁首下跌2.6%，其中短债限制141.6亿元，较岁首高涨13.8%。捏有现款91.8亿元，较岁首下跌10.8%，现款短债比0.65，剔除受限制现款的现款短债比0.42，流动性承压。2025年上半年末净欠债率54.2%，剔除预收账款钞票欠债率66.40%。
05
买卖
吾悦广场开业限制冲突 1600 万平淡米
成利润结构症结维持
新城控股买卖限制稳步扩大。甘休2025年上半年末，新城控股在寰宇141个城市布局205座吾悦广场，已开业及录用贬责在营数目达174座，开业面积达1,608.14万平淡米，吾悦广场捏续为新城控股构筑筹谋护城河。
从筹谋性收入来看，收货于吾悦广场限制扩增以及出租率的回升，2025年上半年新城控股买卖运营收入（含税房钱收入）69.44亿元，同比增长11.8%，物业出租及贬责业务的毛利孝顺占比从客岁同期的57.21%大幅提高至77.06%，毛利率高达71.2%，买卖板块已成为新城控股利润结构的“压舱石”。年内吾悦广场运营正经，客流总量达9.5亿东说念主次，同比增长16.0%；总销售额超515亿元（不含车辆销售），同比增长16.5%，平均出租率达97.81%，保捏较高水平。。
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