“吃了忘不了，顾忌会更好”，上世纪90年代，禹王生物旗下的“忘不了”牌3A脑养分胶丸曾风靡一时。二十余年昔日，禹王生物养分有限公司（以下简称“禹王生物”）已于10月20日向港交所主板提交上市肯求书足球投注app，联席保荐东说念主为招银国际与建银国际。
把柄弗若斯特沙利文的贵寓，以2024年食等级精制鱼油过甚成品销量计，禹王生物是大众最大的食等级精制鱼油供应商，阛阓份额达到8.1%。
不外，从招股书败露的数据来看，禹王生物正靠近着增长放缓、表里承压的近况。《中国磋议报》记者就赴港IPO一事关连禹王生物方面，对方暗示，暂时不浅显禁受采访。
鱼油巨头亮相成本阛阓
10月20日，禹王生物负责向香港联交所递交主板上市肯求。招股书暴露，禹王生物中枢业务是设备、出产和销售精制鱼油、鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产物。
公开贵寓暴露，禹王生物的故事始于1979年，创举东说念主刘锡潜在顾惜到一则对于植物卵白肉的报说念后，创办了禹城县城关镇卵白质厂，这成为禹王集团非转基因大豆产业链的前身。
1989年，禹城县制药厂成立，于1994年与好意思国自然药物搭伙成立禹王制药后，开展食等级鱼油的业务运营，并于6月推出针对青少年的“忘不了”牌3A脑养分胶丸，连忙风靡世界。
2000年，禹王制药成为国内首家获批出产DHA和EPA圭臬品的企业。2015年前后，领有更大众化视线的刘汝萃（刘锡潜之子）接办其奇迹，将策略要点转向代工业务。
历程30年的磋议，禹王生物也曾设备出多种以鱼油为主的产物，包括把柄客户条款提供不同EPA和DHA纯度及比例的精制鱼油，跳跃3000种鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产物。
该类产物孝敬了大部分收入。招股书暴露，2022年、2023年及2024年以及放胆2025年6月30日止的6个月，该类产物差异占总收入的约97.5%、97.0%、98.0%及98.8%。
为登陆成本阛阓，2025年，禹王生物在开曼群岛注册成立，为一家获豁免有限包袱公司。通过系列重组，禹王制药过甚子公司被注入禹王生物。此外，禹王生物在8月引入了Bayland Health旗下的Velantra行为策略投资者。Bayland Health为好意思国最大的健康养分公司之一。
股权结构暴露，刘汝萃过甚限定的实体（惟微投资、外传投资及LRC Holding Limited）推测合手股56%，为禹王生物的控股鞭策。此外，刘汝萃妹妹刘丕谨、刘汝萃父亲刘锡潜通过各自限定的实体差异合手股20.2%、8%，高管合手股平台合手股0.79%，好意思国一家养分公司通过新注册公司Velantra合手股15%。
福建华策品牌定位询查创举东说念主詹军豪暗示，禹王生物行为大众最大食等级精制鱼油供应商，此时冲刺港股旨在借助成本阛阓加快大众化布局。招股书暴露，募资将用于国外产能扩建、高纯度鱼油出产线升级及品牌奉行，主见为自如市局面位并拓展宠物鱼油等新兴边界。同期，禹王生物通过上市升迁品牌影响力，引诱国际协调伙伴，强化本领护城河，以应付行业齐集度升迁带来的竞争压力。
功绩出现下滑
在中国阛阓，禹王生物自2022年—2024年息争三年位居鱼油软胶囊制造商销量榜首。仅2024年，其销量就达48.7亿粒软胶囊，跳跃行业第二至第五名总数。
凭借鱼油业务，禹王生物在昔日几年取得了一定的功绩增长。2022年—2024年，公司营收从5.34亿元增长至8.32亿元，净利润从6729.7万元增长至1.25亿元。
关联词，2025年上半年公司收入同比减少27.02%至3.43亿元，利润同比减少74.01%至2276.4万元，降幅跳跃了七成。
毛利率下滑是盈利大幅缩水的主要原因之一。禹王生物的轮廓毛利率由2024年同期的29.6%下降至2025年上半年的20.7%。禹王生物在招股书中称，这主淌若终局价钱着落以及此前采购成本较高所致。
原材料成本占销售成本的比重较高，2025年上半年达86.7%。而中枢原料毛鱼油主要从秘鲁入口，供应链极易受到厄尔尼诺花样、秘鲁哺育配额政策等要素扰动。
多位浮滥边界大众暗示，针对原材料价钱波动，禹王生物可聘请多元化采购（如拓展非秘鲁供应链）、策略储备、期货套期保值等要领。同期，通过本领优化升迁原料应用率，裁汰单元成本。此外，加强与供应商的长久协调，竖立风险共担机制，可缓解供应链中断风险。
除功绩除外，禹王生物招股书中也败露了合规问题，“尚未按照法律规矩足额交纳社会保障及住房公积金”。该公司诠释，主淌若由于“庞杂的劳能源、相对较高的流动性以及很多雇员不肯意足额交纳供款”，并称“雇员不肯全额交纳社会保障及住房公积金供款，原因是这需要雇员作出特等供款，而其倾向获取较高的实得工资”。
行业增速放缓
从大众来看，食等级鱼油行业已是熟练阛阓。把柄弗若斯特沙利文的贵寓，2024年，鱼油养分品行业前五大品牌占大众行业总收入的约32.4%。
不外，行业增长放缓是不争的事实。招股书暴露，公司以销售额想象，东说念主用食等级鱼油阛阓边界在2024年反弹至11.2亿好意思元后，展望又将堕入低迷，到2029年能力冷静收复至9.9亿好意思元，依然莫得回到2024年的水平。
国内食等级鱼油阛阓也莫得太多增漫空间，据弗若斯特沙利文商酌，尽管由2020年的10.09亿元增长到2023年25.6亿元完了了翻倍，但而后边界又堕入了萎缩，展望到2029年将下降到12.9亿元。
有从业东说念主士暗示，在健康矍铄不断升迁以及老龄化趋势下，高纯度鱼油等养分品如故有可以的阛阓后劲，但最终影响浮滥者弃取的是产物品性、产物立异、品牌影响力、渠说念等多个方面。
记者顾惜到，在销售渠说念方面，禹王生物较为依赖第三方商业公司，2022年—2024年，公司通过商业公司的销售收入占比超50%；膳食补充剂品牌商及鱼油产物出产商的销售收入占比从44.3%降至39.8%，胜利面向浮滥者的销售占比仅2%傍边。
2025年上半年，禹王生物来自前五大客户的销售收入占其总销售额的比例升至22.7%，其中最大的一家商业商孝敬了8.7%的营收。
事实上，禹王生物试图在新时间重塑自有品牌，但生效不显。2025年上半年，其通过线上自营店及药房胜利面向浮滥者得回的销售收入仅为900万元，占当期总收入的2.7%。
记者查询发现，“忘不了”天猫旗舰店仅2.51万个粉丝，旗下另一品牌“小禹甄纯”的淘宝企业店仅有100个粉丝。而像行业热点品牌斯维诗国外旗舰店跳跃770万粉丝，官方旗舰店也有近140万粉丝。
有浮滥者告诉记者，不仅是我方，包括身边的一又友在弃取这类产物时会优先洽商国际品牌。一是外交平台种草的相比多，更容易被温暖；二是一些品牌入口款和国产款含量不同，就算是国际品牌也会有国内和国外两个版块。
以斯维诗鱼油为例，记者从客服处了解到，国产款鱼油200粒/90粒每粒含：二十碳五烯酸（EPA）354.2 mg，二十二碳六烯酸（DHA）145.8 mg；入口款1000mg：二十碳五烯酸（EPA）180 mg，二十二碳六烯酸（DHA）120 mg；1500mg：二十碳五烯酸（EPA）270 mg，二十二碳六烯酸（DHA）180 mg；4倍高浓度：二十碳五烯酸（EPA）720mg，二十二碳六烯酸（DHA）486mg。
詹军豪暗示，改日禹王生物加强品牌端可升迁价值链足球投注app，但需打破三重瓶颈：领先是浮滥者理解重构，需通过精确营销重塑品牌形象；其次是渠说念自主性，减少对第三方商业商的依赖；终末是品牌运营才略，需构建从产物设备到售后做事的全链条体系，其代工积攒的研发与产能上风，可为品牌化提供因循，但需长久过问。